麒麟啤酒在2019入股FANCL後一起推出了許多有趣的產品，相較競爭對手更積極佈局在精釀啤酒，Kirin將自己重新定位為「生物發酵科技公司」(fermentation biotechnology company)，此策略選擇對短期對營收貢獻有限，但卻是麒麟啤酒自1980年代起進入製藥產業後更為明確轉型的長期策略調整。

Blackmores是什麽公司？營收表現如何？

Blackmores成立於1938年，1985年在澳洲IPO，代號BKL (Australia: Sydney)，是澳洲最大的保健食品公司。
2018~2022年的營業收入約為澳幣6.01億、5.89億、5.68億、5.76億及6.50億。根據Statista近五年資料，澳洲本地銷售佔比最高，約佔48~50%營收，次大市場是中國約佔20~25%營收。
在2022年利潤表現上，毛利約澳幣2.03億，毛利率為31.33%，EBIT為澳幣55百萬，EBITDA約為81百萬，EBITDA MARGIN為12.53%

這筆交易估值貴嗎？

這筆交易折算澳幣約為18.8億元，以最近幾年EBITDA計算，初步看EBITDA MULTUPLE約為21~24倍左右，對比下，2022全球公開發行的主要155家Healthcare Products的EBITDA MULTUPLE約在11.23倍，但在日本公開市場，對健康保健食品類別的公司似乎傾向給更低的評價。
 

為何麒麟啤酒要併購Blackmores？

WHO在22年5月發佈了一份針對跨國酒類銷售廠的報告(如連結)，目的是增加酒商在社交軟體、媒體等的廣告管制，尤其例如針對運動賽事的贊助，WHO希望增加國際合作，以避免年輕人成為酒商的廣告目標，影響健康。
日本第二大啤酒釀造廠麒麟(Kirin)似乎早已預期未來啤酒在營銷的可能阻礙，22年第一季便宣布將擴大在醫療保健領域的發展方向，將自己從啤酒釀造商，重新定位為「生物發酵科技公司」(fermentation biotechnology company)。

CEO Yoshinori Isozaki希望避免重蹈Kodak覆轍，在利潤豐厚的底片業務中錯失數位攝影興起。

麒麟設定了醫療保健類別營收5,000億日圓的10年目標，其中針對影養補充產品(nutrients，Kirin的兩大主要產品是乳酸菌LC-Plasma與胞磷膽鹼Citicoline)設定了2,000億日圓的目標，藥品成份1,000億日圓，並期望另外2,000億日圓透過併購達成目標。在這背景下，Kirin併購Blackmores是支持於長期轉型目標的決策，Blackmores每年6億澳幣左右的營收，大約就貢獻其2,000億日圓營收目標的25%以上。