併購失敗的9個主因

實際有有太多因素會導致併購洽談的失敗,我們匯整中小規模企業的併購案常見的失敗原因,包含人、流程以及價格三個層面。此所指的併購案失敗,主要為「併購案洽談過程」,而非指實際併購後的整合、發展失敗。
 

主題1:因為人的因素導致併購失敗

對兩個原本陌生,沒有彼此交涉往來的買賣雙方而言,基於策略性的併購投資評估涉及不同公司主體、跨層級、跨部門的廣泛討論,討論範圍包含但也不限於公司文化、策略,時間維度更涉及標的公司的「歷史」、「現況」與「未來」,皆需組織內部人員參與,交換意見、建立Data room。

也因為需要雙方的人員參與,便衍生既有組織內是否有足夠的資源因應併購衍生的工作的議題。

許多常進行併購的投資方於內部設立投資準則,並設立創投或是新事業發展部門,給予專責人力投前評估與投後管理的工作職掌,但倘無此類組織,則需思考是否成立臨時小組因應,至於賣方,亦須考慮在對某些層級的員工保密、並且在既有日常工作需求下因應買方併購評估所新增的工作項目。

併購失敗原因-人
 

主題2:因流程與投資架構的因素,導致併購失敗


交易架構可以邊盡責調查邊討論,或是等買方審閱data room的資料並提供一定程度的回覆,確認併購意圖後進行討論,其中交易架構涉及多項議題的討論,例如股權比例、是否有earn out,或是期間是否有增資需求,標的方營運資金、資產與債務等(作法如Locked Box或是Closing Account)等的討論,但對於併購賣方而言,理想的情境是先整理好data room的資料,並就投資架構有一定的想法。

併購失敗原因-流程

主題3:因為價格導致併購失敗

當然價格是敏感的因素,對賣方而言,您是否事先了解近似產業交易案的評價方式與交易實際的評價呢?加上交易結構中,有許多與企業價值相關的因子,例如債務的承擔、營運資金的鎖定與否,在交易結構尚未確定下,堅持不二價,是可能讓買方退卻的。

併購案失敗-價格