桓鼎入主佐茂，發展智慧建材與儲能
桓鼎是1993年成立的建材、營造的控股公司，產品包含建材類的吊頂龍骨、金屬隔間牆體、金屬天花板以及其他營造工程等，為一奠基於建材、營造的控股公司，近年積極往智慧建築佈局，8月份時桓鼎董事會公告將投資電池模組廠佐茂，預計將以1.31億參與佐茂的現金增資股加上既有股份，合計取得佐茂25%的股份，並將於4Q時納入桓鼎財報。本文將會簡介桓鼎在入主佐茂後的營運發展與可能綜效。
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桓鼎是做什麼的？2020年併購聯鋌後建材與營造已是成長雙引擎
桓鼎是1993年於深圳創立，前身為「崇佑」，崇佑是中國最大的龍骨生產廠，崇佑產品包含應用於無塵室、食品廠的潔淨庫板、金屬隔間牆體、金屬天花板與吊頂龍骨(如下圖)四大項。
桓鼎收購聯鋌後跨入營建領域，更名為桓鼎成為一控股公司，崇佑專注於建材，目前桓鼎的營收有建材與營建雙引擎，2020年產品的營收占比為：吊頂龍骨佔29.54%，金屬隔間牆體占23.19%，金屬天花板佔15.50%，營造工程佔11.40%，金屬類的建材占比最高，近年也積極擴展營造工程、食品廠、半導體廠的工程。
桓鼎旗下的公司包含上海興鐵、上海歐華瑪、崇佑中國。2020年併購聯鋌營造，2021年併入佐茂後，建材、營造、電池模組/儲能三大事業體成型。
在疫情後各國政府以基礎建設支持經濟的政策，桓鼎因而受惠，不管是天花板、隔間牆體的產能都接近滿載，加上原物料上漲，桓鼎在2Q反應漲價10~12%，第二季的毛利率明顯提升。另外，桓鼎積極擴廠，在中國鎮江增擴140萬平方米的工廠產能，金屬天花板與金屬隔間的產能明年翻倍，旗下的聯鋌營造在手訂單約19億新台幣，包含2020年取得的高雄第七貨櫃的辦公大樓(5.02億)、台鹽魚電共生標案(3.08億)，10月初預計將會有新的標案，如能持續取得標案，預計2022年上半年開始貢獻營收，屆時營造的佔比將會繼續提升。
佐茂是做什麼的？台灣本地產能前三大的電池模組廠
佐茂是1997年成立，原本是做手機電池模組的，後來發展消費型、工業型跟醫療用電池，是台灣前五大的電池模組廠，如果僅看國內的話，電池模組產線的產能是台灣前三大，生產跟研發都在高雄，主要產品除了用於Garmin的消費性穿戴電池外，亦有用於電動腳踏車的電池、伺服器BBU儲能產品，目前營收占比：穿戴式產品佔30~40%，BBU儲能跟電動腳踏車的佔比仍低於20%。
由於近一年來，EV車、電動腳踏車與儲能產品需求大增，圓筒電池芯供不應求，光2021年就漲價兩次，佐茂的電池芯主要來自日本廠，長期配合下有產能支持，加上佐茂已通過Maxell二次鋰電池加工認證，今年的產能已經全滿，而且可能延續到2022年，預計2021年佐茂的營收將會來到17億以上，而明年BBU與電動腳踏車的需求仍會持續貢獻成長。
桓鼎入主佐茂的綜效：以營造、建材之專業導入「節能＋儲能」領域
BGo團隊對桓鼎與佐茂未來合作的綜效持相當正面的態度，近年資料中心的儲能電池由原本的鉛酸電池往鋰電池發展，「內嵌電池儲能」可為資料中心節省空間，預計將成為主流，預期佐茂在BBU資料中心的成長將會持續，而桓鼎原便希望研發節能建材，明年預計兩者將推出類似Tesla Powerwall的產品，同時，桓鼎已經在高雄著手打造多功能的停車場，包含節能建材、儲能櫃等，桓鼎將能由建材、營造的本業上進一步整合儲能，甚至是創能的領域。
加以，佐茂是受惠能源轉型趨勢的主要廠商，這兩年的營收成長動能預計能持續，2021年佐茂的營收預計17億，儘管第四季桓鼎才會納入佐茂的營收，但桓鼎原本2021年營收預估大約20億上下，加上佐茂第四季營收的貢獻，有機會來到25億，預計2022年佐茂能貢獻桓鼎40~45%的營收，以本次入主的金額跟股份佔比，其實是蠻值得正面看待、並追蹤後續綜效。
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