BGo Biz INSIGHTS
併購訊息、併購個案
Intel晶圓代工服務有進展?併購Tower的綜效?
Intel宣布以54億美元收購Tower Semiconductor,近期Intel動作頻繁,不只在1/21宣佈投資200億美元新建兩個晶圓廠,2/7也剛宣布啟動一筆10億美元與IP公司的加速器計畫,涵括RISC-V、ARM與X86的發展項目,可看出在晶圓代工領域IDM 2.0的佈局正在加速,也因此在希望收購Global Foundry失敗後,收購這家以色列晶圓代工廠Tower Semiconductor以補足公司在晶圓代工的產能與經驗,顯得十分合理。 Tower Semiconductor是做什麽的? Intel以現金每股$53美元收購,預計在12個月內完成交易,距離消息公佈前溢價超過50%,但Tower Semiconductor是做什麽的? 這是一家全球市值排名第九的晶圓代工廠,1993年時遊National Semiconductor分割出來,後在2008時收購了Jazz Semiconductor,取得加州的半導體工廠,又在2016年收購Maxim的德州廠,現廠房主要在美國、以色列、義大利與日本。 下圖為3Q21時Tower Semiconductor所公布的應用市場與節點劃分,目前Tower的晶圓製程節點是250奈米、180奈米、110奈米與65奈米,年產能約200萬片,主要市場應用在手機、基礎建設、汽車與工業等領域。有趣的是Tower Semiconductor的製程技術,包含RF、BCD(Bipolar-CMOS-DMOS)、SOI、SiGe、CMOS與MEMS,其中也包含800G光收發器的矽光製程,技術專長領域與先前傳出Intel有興趣收購的Global Foundry相當接近。 Intel買公司(Tower Semiconductor的)目的?併購綜效為何? Intel晶圓製造的應用領域多集中在CPU、GPU、FPGA與SoC上,而如前所述,Tower Semiconductor的這些技術與節點普遍用在低功率的移動裝置、物聯網、PMIC或是用在如汽車等的傳感器上,恰好與Intel目前前沿的製程有所互補 加上前幾年Intel已經將4G手機基頻的業務賣給Apple,所以併購Tower Semiconductor,Intel有利補強技術,重點無疑是將發展end to end的晶圓代工業務,只是是基於補助的宣示效果?抑或是來真的? 問題是:Intel的晶圓代工客戶在哪? 晶圓代工與IDM是兩個行業,Intel是否已經具有「晶圓代工」的核心能力?例如有晶圓生產的彈性與產能,眾所皆知,晶圓代工的資本支出不是開玩笑的,Intel自己IC市佔正在下滑,除此外,還有沒有其他的晶圓代工收入? 客戶可以期待Intel的代工服務嗎?換句話說Intel該如何回應客戶的訂單時間?尤其當Intel自己CPU的製程在過去幾年都未能如預期推出相對應節點的產品時。 更重要的是,晶片是客戶大部分產品中最核心的一部分,客戶是否能安心將晶片設計、製程的商業秘密交給Intel?而Intel如何在自己可能與客戶存在競爭關係下,在代工製造時保護客戶的營業機密呢? 這些是除了技術外的問題,目前Intel已經確定簽下的晶圓代工客戶僅有高通,高通與Intel在大部分市場並不存在同時競爭的狀況,但高通也明確告知Intel不會是單一來源。 Tower的規模相對小,本身並無太多資金與其他同業增加資本支出擴廠,可以確定的是對Tower本身來說無疑是好事一樁,至於為何Intel要溢價這麼多?不確定Intel是否高估在取得Tower Semiconductor後客戶的留存率,以及自己未來產品的跨售比例,或是另一個可能的解釋是,Intel正希望進一步將代工收入切割並規劃繼Mobileyes外另一次的Span-Off,那這個溢價或許是可能可以解釋的。 BY BGo事業情報團隊 如需轉載引用請來信告知
台哥大併購台灣之星
台灣大在1月3日時決議增資2.82億併購台灣之星,台灣之星之股東將持有台灣大7.4%股權,後送NCC與公平會批准,未來台哥大將是存續公司。 電信運營商是需要用戶數以提高規模經濟才具有較大的獲利潛能的,台灣之星規模相對小,在大廠競價與5G需投入新資源下,虧損逐年擴大,2019年虧損新台幣26.86億,2020年虧損擴大為31.73億,2021年上半年就已經虧損19.43億元,在營運無法繼續優化下難以競爭。 台灣大合併台灣之星後在3.5GHz的頻譜為同業最大 首先是頻譜,目前台灣所釋出的5G的頻譜以3.5GHz的Sub6頻段,與28GHz的高頻段,3.5GHz因設備等因素落地較快,台哥大已取得3.5GHz的60MHz頻譜,如果加上台灣之星的40MHz會來到100MHz,兩者頻譜預計在幾年後整合為單一頻譜,這將是業界在3.5GHz上最大的頻譜,合計基地台數量達1.1萬台,加上兩家電信商在基地台設備上都是Nokia的,合併會有綜效。 台灣大合併台灣之星後用戶980萬,且具有4G升級5G的潛在發展 兩者合併後的用戶數僅次於中華電信的1,070萬戶,遠傳目前是710萬,而亞太電信210萬戶,加以台灣之星的用戶主要都是4G,倘5G未來成為主流,則具有未來潛在升級的機會,貢獻ARPU。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
公司分割動機-擴大戰略合作空間,以台灣大車隊為例
公司在發展歷程中,常在各部門中出現獲利基礎不同的事業,面對不同的未來成長機會,初期可能新的事業部門需以公司原有部門獲利之補貼,所以仍存在於同一組織架構下,但倘新事業的規模到一定程度,適度分割事業體能更有效運用資源。分割事業體的動機很多,本文以「台灣大車隊」為例,說明公司進一步分割的可能動機、尤其是如有可能的戰略合作對象,希望進一步以交換股份等形式,進一步擴大合作時,先行分割業務是一常見的形式。 大車隊就是55688,營運與市場競爭狀況如何? 大車隊(2640)就是我們很熟悉的55688台灣大車隊,基本上就是計程車的代名詞啦。 大家可能以為這就是小黃的車隊,但實際上大車隊所提供的是資訊媒合,而不是車隊本身,這項生意反映在毛利率上,大車隊的毛利率都高於40%,2019年與2020年的Q3毛利率更是超過50%,所以不是辛苦的車行生意,而是從類比時代(電話)就已經存在的資訊媒合業者。 大車隊在2021年前三季的營收有79%是來自於資訊媒合服務,是的,媒合服務項目中,有包含92%計程車服務,具體一點說,今年第三季時大車隊營收約4.57億,其中,計程車叫車服務的媒合收入便有3.32億台幣。 其他非媒合服務的部分,包含21%平台周邊銷售。 身為台灣最老牌、在地的55688,即使在UBER、linetaxi、或是yoxi來勢洶洶,55688台灣大車隊依然在任務數、隊員數都持續增加,原本以電話55688叫計程車的型態正在移轉,反映在其APP叫車比例已經從過去50%,成長到70%,資訊媒合服務從電話移轉到手機APP,台灣大車隊依然保有很高的市佔率,會員數高達650萬,旗下2.2萬台計程車,全台市占率24%。 台灣大車隊分割哪些部門與資產予子公司台灣智慧生活網? 大車隊(2640)於12/20公告將成立一100%持股之子公司「台灣智慧生活網」,並分割讓與既有之部門包含「代駕事業發展處」、「戰略發展處」、「行銷企劃處」、「資訊處」、「研發處」、「數位支付處」與「生活大管家事業」。 分割動機:平台數據經濟與既有線下業務分割、已有戰略對象正在洽談 依BGo事業情情報團隊觀察,本次分割之事業與台灣大車隊原有服務有兩個主要差異: 1. 平台 V.S. Offline叫車業務:分割後之台灣大車隊負責offline業務,包含隊員招募、車隊管理、品質控管、平台周邊,而台灣智慧生活網則負責Online業務、且肩負將APP流量變現價值的責任,台灣智慧生活網近年開發如AI模型,推估叫車服務之地點,節省油耗,降低空車時間,或是與新創配合,在計程車外安裝鏡頭搜集數據。 據悉,未來台灣智慧生活網也會透過開放平台、場域,加快與不同產業之間的合作,提高數據變現之價值。 2. 高頻低毛利 V.S. 低頻高毛利:台灣大車隊提供的計程車媒合,收益來自手續費,毛利不高,但如透過APP平台延伸出如「訂飯店」等服務,雖然使用頻率較低,但毛利相對更高,也因此分割後之台灣智慧生活網,肩負在既有台灣大車隊的計程車服務之APP上,提供更多的高毛利附加服務。 除此之外,據我們側面了解,已有業者與台灣大車隊洽談「台灣智慧生活網」之戰略合作。 大車隊還有哪些有趣的業務?全球快遞、金讚 除此外,台灣大車隊下還有「全球快遞」,這原先是處理商務快遞,但近年開始導入生活物流,年營收破億元,2022年時台灣大亦規劃增加更多行政區的覆蓋率,另外,台灣大亦有規劃全球快遞未來提供「生鮮物流」,而光陽入股後,可能會在保鮮物流專用電動機車上有未來發展的機會。 除此外,台灣大車隊下亦有汽車維修中心金讚,目前有10個點,希望以加盟形式,拓展到20~30個點。 台灣大車隊是媒合服務業者轉型最成功的案例,我們可以看到台灣大車隊在數位轉型後,有更多的獲利成長空間,也因此據以分割子公司業務。 如果您對公司併購各項議題有興趣,可以參考我們更多文章,或是您恰好希望分割公司出售、合併、尋找戰略合作對象,都可以與我們聊聊。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
併購轉型個案:優群併購良澤、承泰塑膠與順連
如何在瞬息萬變的產業中因應變化,聚焦資源以重塑自己競爭優勢,是經營階層時時刻刻必須思考的,收購公司是公司凝聚資源、重新成長的方式。BGo事業情報研究團隊在本文回顧台灣連接端子廠優群,在過往10餘年時間裡,在系統廠面臨紅色供應鏈競爭、PDA產業式微的大環境中,如何透過併購良澤、承泰塑膠、與順連電子三家公司,成功由生產傳真數據卡、PDA的系統廠,轉型為聚焦於記憶體端子的供應商,近期更因半導體SiP/3D IC可能導入其沖壓件,可能跨入半導體製程封裝供應鏈,奠基於2007年起三次的併購案的競爭優勢。 優群原為自動設備生產商後由外接硬碟、光碟機起家 優群是1987年由工研院機械所出身的工程師王朝梁創立,起初從事自動機械設備,後因協助學弟之故跨入記憶體模組的生產,後生產的產品包含傳真數據卡、光碟機、PDA等,一直到2004上櫃時,主力產品是用於1.8”/2.5”/3.5”的外接硬碟、光碟機,中文PDA電子書,與NB介面卡。 面臨中國低價競爭,2005~2008年間優群推出系統產品 2000年初期,優群8成的營收來自2001年研發的USB 2.0外接硬碟機,除自有品牌ARGOSY外,也幫TDK、MEMOREX、IOMEGA、DIXONS代工,但不久後,硬碟、光碟外接機的營業面臨兩個競爭: 中國廠商直接將晶片廠Turn-Key方案逕自大量生產,低價競爭; 自主外接品牌產業也面臨硬碟業者、網通、系統品牌甚至EMS業主都推出此類產品。 當時優群開始發展系統產品,如PDA與網通、廣告機、兒童閱讀等產品線,甚至希望跨入中文電子書的領域,不過很快PDA就式微,優群轉向發展兒童閱讀機產品,系統產品同樣面臨中國產品的競爭,優群一直到2010~2011年間,系統產品占營收比重大幅下滑下退出此產品線。 優群併購良澤、承泰塑膠跨入儲存連接器製造與通路 雖然退出系統產品,不過優群過往一直有從事NB介面卡用於外接硬碟、光碟機的經驗,這期間累積的機構件製程、NB介面卡的製造經驗,也為優群在下一次轉型立下基礎,2007年3月時,優群董事會通過發新股併購良澤,以優群1.7股換1股取得95%良澤的股權,另以約4,138萬現金收購其餘股權,此後原良澤的董事長劉興義加入管理團隊,現亦為優群總經理,當時優群已將以儲存連接器作為未來發展路徑的選項。 良澤為一連接器零組件廠,起初是日本Honda Connectors的代理商,後跨入產線生產、製造連接器製造,除此外,當年優群亦投資承泰塑膠制品,一併取得製造連接器所需塑料的產能與技術。 優群於2009年成立零件部門,納入原良澤的連接器端子,包含Nand Flash Socket、Mini PCI Connector等針對NB之連接器。當時系統產品包含硬碟約佔57%,零組件包含連接器佔營收為43%,主力是SO-DDR連接器。 鴻海切入NB代工,為優群、嘉澤等迎來轉單 2010~2011時,鴻海切入NB代工,原鴻海是NB SO-DIMM的主要供應商,但切入NB代工後,使原OEM廠對鴻海堤防,轉單至優群與嘉澤等公司。當時優群系統產品收入開始大幅下降,加上2011昆山廠新廠落成,SO-DIMM已成為營收主力。 優群併購順連跨入網通領域、取得自動化設備團隊 由於傳輸介面不斷演進與迭代,倘製造商無對應的模具、設備自製能力,則推出的產品無法對應世代演變的速度,優群於 2012年併購順連電子,產線增加微型同軸連接器與RF Switch,並因此打入啟碁、中磊的RF連接器供應鏈,也承接順連原本自動化團隊,在原有機構件設計、連接器製程下,自製、設計公司的生產設備,2017時機器人組裝線正式上線。 併購使優群具備快速因應迭代規格演進的競爭優勢 綜觀優群三次主要併購,使其在原機構件的設計、製造能力基礎下,進一步擴充製程能力、自動化設備,優群因此掌握在連接器規格快速迭代下,快速跟上最新規格的製程與能力。 如我們回顧在併購前後,傳輸規格演變時優群的表現,2004年時正面臨PCMIA升級為USB 2.0與IEEE 1394之際,當年INTEL主推的規格為USB 2.0,IBM與APPLE結盟主推的IEEE 1394,當時高規格NB兩種並存,優群原有的PCMIA NB介面卡營收萎縮,僅佔營收4%。 但在收購良澤、承泰與順連後,優群連續幾年的研發費用佔營收比重上升不少,2013年起RD費用占營收>8%,2014~2015兩年更佔營收10%上下,但這帶來競爭力的提升,尤其是在規格迭代之際。 2012年Mini PCIe正轉為M.2規格,優群2012年便推出M.2(3mm產品),用於網卡跟SSD連接器,2014時月出貨達百萬顆,至今仍佔營收貢獻不小。當年9月JEDEC公布DDR4規格,同年優群便已宣布研發完成DDR4 SO-DIMM產品,2014年時USB-IF公布Type C規範,蘋果等率先採用成市場主流,2015時優群也推出Type C產品,相較先前PCMIA轉換時營收大幅下滑,優群已具備因應規格變化的製程、生產能力。 併購扮演企業轉型、追求成長的重要手段 以優群案例來說,在三次併購的基礎下已具備因應規格迭代的能力,每一次的規格演變都會是一個擴大市場佔有率、滲透更多產品線的機會。 目前優群的主力DDR SODIMM,一直到2017年前,優群的主力產品都是用於筆電的DDR3 SODIMM(204pin)與DDR4 SODIMM(260 pins),2017年推出用於Server/PC的LONG DIMM產品(288pins),而2018研發完成DDR 4 DIP與SMT產品,2019年時DDR4 LONG DIMM量產,但在DDR產品要求更細間距、高腳數的趨勢下,優群近期又面臨端子從DIP轉為SMT製程、DDR5的規格迭代變化,加上M2也將推出新的規格,優群的產品也已從NB滲透進主要Server大廠,甚至未來有機會透過沖壓件進入SiP/3D IC的封裝製程。 優群是BGo事業情報推出併購轉型專題的第一個案例,未來後續有機會會介紹更多轉型案例。如果您對併購有興趣,可以來信與我們聊聊,如果您對出售事業有興趣,可以看看我們這些文章。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
沈氏併購華德包裝服務
永豐餘紙業下子公司沈氏12/2公告,預計將以每股10元價格,不超過1億元之交易總額,收購華德包裝服務科技股份有限公司,沈氏是少數公開發行的印刷業者,本文簡介沈氏未來發展主軸,以及收購華德的未來綜效。 沈氏藝術是做什麽的? 沈氏藝術是1977年成立,1993年加入永豐餘,並於2000年上櫃交易,永豐餘目前印刷事業主要分為三大公司,除既有的永豐紙業外,另有中華印刷、以及沈氏藝術。 沈氏是目前少數公開發行的印刷業者,沈氏在未來發展主軸上,強調在生技醫療產業的包裝市場拓展、並藉由電商發展高毛利品項,並跨入設計、編輯領域。值得一提的是,沈氏在2016年與聯成數網合作創立捷可印,在生產之基礎上發展電商。 華德包裝服務科技是做什麽的? 華德1995年成立,前身為華德印刷股份有限公司,2016年更名,並轉型希望提供包裝科技全方位服務,致力於環保印刷、科技包裝之理念,在製程上並將傳統印刷不同設備的產線製程調整,以連線一貫化的方式,提高產品品質與產能,華德近期最重要的策略乃是投入生醫產品的包裝服務,並在廠區中設置GMP無塵室,提供如藥品盒的各類包裝。 併購交易細節 根據財報,華德包裝在併購前為帳面虧損公司,沈氏以1元取得華德51%股權,並招開股東會辦理減資5,990萬後再由沈氏增資1億元,其中沈氏按面額以97,782千元取得股份後,合計共達84.39%股權。 沈氏收購華德包裝服務:意在生技包裝產業 依沈氏之未來成長藍圖,除2016年起的電商捷可印外,此次收購具有中長期的策略意圖,加入華德包裝服務科技後的沈氏,具有藥品包裝的產能與技術,而永豐餘旗下佈局許多生技公司,如太景、益安、料可藉此跨入一個高成長型的產業。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
台達電收購IP監控廠Infinova
台達電12月01日公告透過子公司DIH收購加拿大Infinova與其子公司March Networks全部股權,共計1.14億美元,本文更新台達電營運狀況、以及在IP Camera的佈局、Infinova的營運狀況,以及台達電收購Infinova的可能綜效。 台達電是做什麽的? 台達電1971年成立,由電源管理為主的關鍵零組件製造商,擴入整體節能解決方案,在今年第三季時,台達電營收796.46億,來源主要為三大部門:電源及零組件部門(佔60%)、基礎設施(佔26%)、自動化與其他(佔14%)。 台達電的部門業務以及產品應用分類: 1. 電源及零組件: 電源供應器:包含應用於資料中心、通訊、PC/NB、遊戲機與UPS的電源供應器,產品如交換式電源供應器、充電器、直流電轉換模組等。 風扇/散熱管理:包含應用於資料中心、通訊、PC/NB、遊戲機、工控、車載的變頻器、馬達驅動、HVAC、熱管與均熱板等。 被動元件:應用於手持裝置、車電中的磁性元件、被動元件與用於雲端的光通模組。 汽車電子:包含車用充電器、充電模塊、電源轉換器、驅動馬達等。 2. 自動化: 工作自動化:如變頻器、軸承驅動、馬達、機器人、PCB分板設備、SMD檢測設備等。 樓宇自動化:如建築用的電表、BMS解決方案、空氣與照明解決、安控系統。 3. 基礎建設: 資通訊ICT產品:如用於資料中心、網通與通信設備的UPS、電源分配系統、空調、直流轉換、交換機等。 能源:電動車充電、再生能源/儲能、視訊系統等的充電樁、太陽能逆變器、風電轉換器、儲能PCS等。 以上三大部門都符合未來趨勢,但因短期晶片缺料、中國限電等因素,短期營收遞延,毛利承壓,推估在第四季時,EV零組件、交換式電源與散熱之風扇品項仍可維持季增,但工業自動化與被動元件可能會受影響,季度呈現衰退。 Infinova為一IP Camera為主的安全監控系統商,屬台達電樓宇自動化之佈局之中,其子公司晶睿亦屬此業務範疇。 Infinova是做什麽的? Infinova於1993年成立於美國紐澤西,隔年便進入中國市場,在2000年時於深圳成立研發中心,2004推出主要產品閉路電視監控方案,目前Infinova所應用的物產包含機場、銀行、政府機關(如上海世博)、監獄(加州與智利的私人監獄)、工業(羅馬尼亞的煉油廠)以運輸設備(如澳洲西門大橋、義大利高速公路、重慶地鐵、洛杉磯地鐵、巴西港交通等),同時跨及西方與中國,這是較為有趣的,一般來說,此項業務由於涉及城市安全與政府資料,中西方政府會有各自的顧慮。 Infinova以子公司March Networks提供影像監控服務 VSaaS(Video Surveillance as a Service) 的雲端平台技術及管理,提供包含影像管理、應用軟體、IP相機等服務,銀行的客戶包含丹麥銀行、緬因州的大西洋聯邦信用合作社、越南PVcomBank等、其他包含在義大利、芬蘭等的酒店、義大利港務局、製造商等。 台達電此次收購的綜效 我們認為此次台達電的收購具有在樓宇自動化的潛在跨售意義,雖Infinova所提供的系統產品與子公司晶睿所提供的差異不大,但晶睿所涉及的物業相對規模較小,如停車管理、加油站等,由於過往實績、關係對此類安全監控系統廠商是發展瓶頸,預計此項收購對台達電的樓宇自動化具有業績提升的潛力,BGo團隊認為可能發生在收購完成後3~5年內或許會有較為實質的跨售貢獻,而令BGo事業團隊同樣感興趣的是,台達電未來在晶睿與Infinova的業務區隔上,是否有進一步整合的想法,而Infinova是否會讓晶睿的產品有所貢獻,值得觀察。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
旭暉應材參與千鋐現增,增加銅蝕與均熱片業務
旭輝應材於12/09公告以28元股價,取得千鋐科技現金增資普通股股權,投資金額估計在1.3億新台幣,本文主要說明旭輝應材、千鋐的產業與營業狀況,以及旭輝收購可能的綜效。 旭暉應材是做什麽的?產業處於哪些變革趨勢之中? 旭輝應材2007年成立,主要股東包含義隆電、緯創、普訊創投等,初期是從事電容式觸控面板,2012年時暫停觸控面板業務,跨入開發精密蝕刻技術,也曾藉此跨入隱形眼鏡製造、微創手術所需的精密器具,當時客戶包含鐿鈦、精華等。 目前主要產品是OLED蒸鍍製程中的CMM(Commin Metal Mask),2020年時佔營收60%,其中以中國客戶為主(佔86%),是中國本土最大的柔性OLED CVD封裝塗層遮罩供應廠商,其餘營收來自相關設備清洗(12%),以及2020年收購的半導體公司宏碩(28%)。 公司各項業務的毛利率,以半導體業務最佳,大約40~50%間,清洗業務約20%,另外,在鍍膜產品上的毛利高,只是出貨時會跟著Mask與Frame一起出,如果一起看的話,毛利大概30~35%間。 旭暉應材所處的產業有以下兩個主要變化: 1. 大多數中國AMOLED客戶都是旭暉應材OLED Mask(金屬遮罩)的客戶,旭暉預估將受惠中國AMOLED持續的建廠需求,尤其當AMOLED推出新的機種時就會有設備更新的需求,韓國的PIMS是競爭對手,中國其他廠有一家也有生產Mask,只是中國競爭對手的產品無法提供CVD的塗裝。 2.在柔性OLED TFE CVD封裝塗層上,原中國廠的供應商都是韓廠,全中國市場的需求一個月約需200~300片,2020時旭暉應材投資設置相關產線,2021年第四季開始投產,根據2021/01/18法人的concall,目前CVD量還不大,但可以帶動OLED Mask的出貨。 另外,2020年收購的宏碩半導體,是台灣唯一能提供微波真空管設計跟生產的廠商,應用於半導體與太陽能真空設備,客戶包含台積電、應材、漢微科與ASML。 旭暉應材有哪些潛在的成長機會與風險 目前旭暉雖然是中系唯一OLED Mask(金屬遮罩)供應商,但在中系最大面板廠中還只有供應Coating,其他部件是韓廠供應,旭暉有沒有機會切入供應更多產品線,提供整套服務。加上手機採用Amoled的比例增加,旭暉在2021年第四季起,已經看到OLED客戶量能逐步恢復,預估2022年的OLED Mask(金屬遮罩)業務可望年增40%。 另外,在OLED CVD的塗層產能上,預計隨產能提升可以逐步貢獻營收,目前高功率鍍膜月產能預計約40片,已經在2021年第四季量產,去年12月生產20片,希望3月份時可達到30片以上,預備要繼續增加兩條產線,量產時間在2023年。 另外的成長動能,就是併入千鋐後的綜效了。 千鋐科技是做什麽的? 千鋐為一專業蝕刻廠,2010年成立,產品亦包含OLED遮罩,其擅長的製程除蝕刻外,亦包含沖壓、背膠等製程,而針對旭暉的OLED遮罩產品,千鋐有提供Frame的加工與客製。 千鋐相對旭暉規模小,2021年12月營收約200~300萬,全年約6,000萬,有兩座工廠分別在觀音與越南,2022年預估營收可以倍增,剛損益兩平的公司。 旭輝應材參與千鋐現金增資可能有哪些綜效?外框自製、均熱片與銅蝕產品 先前旭暉應材的CMM外框Frame是由中國外購,而千鋐具OLED遮罩外框的加工、客製實績,旭暉應材此次收購後佔有千鋐股份90%以上。 原旭輝的OLED MASK製程都是不鏽鋼製程,千鋐是銅蝕刻製程,預計2Q22可以開始量產,等於補強旭暉製程的豐富度。同時千鋐也有均熱片產品,供應手機為主,是否有機會應用在半導體、CPU與Server仍待確認,千鋐的均熱片目前出給散熱模組廠,在交貨給手機廠商,這也成為旭暉切入的新業務。 BGo事業情報團隊推估應與旭暉希望提高OLED遮罩外框自製比例、增加銅製程為主,但也藉此進入均熱片市場。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
中美晶為何參與Transphorm私募?氮化鎵(GaN)市場競爭與機會
11/10中美晶宣布參與美國GaN半導體元件廠Transphorm的私募案,Transphorm是在高電壓GaN元件領先的美國廠商,產品以GaN元件為主,用於「高壓的電能轉換」,不久前Transphorm才宣布其第四代旗艦產品SuperGaN剛通過汽車半導體AEC-Q101標準認證,究竟Transphorm有哪些優勢,吸引中美晶以1,500萬美元參與私募? 氮化鎵(GaN)的潛在市場機會:因應綠能趨勢將有大幅度成長機會 Transphorm是以高電壓的氮化鎵功率元件(High voltage GaN transistors)為主的半導體廠,而以氮化鎵(GaN)為材質的功率元件,由於氮化鎵得開關損耗接近零,非常適合用以處理600伏以上的高壓功率轉換,應用包含包括變速運動控制、固態照明、電動汽車驅動、風能和太陽能轉換器、不間斷電源,最後,當然是更高的配電、傳輸和牽引市場,綜觀其應用,面對未來綠能趨勢下,市調機構預估氮化鎵(GaN)市場至2030年間將會有大幅度的成長。 BGo事業情報團隊以氮化鎵GaN IC廠Navitas在六月Analyst Day時所揭露的訊息(如下圖),以氮化鎵GaN為主的解決方案替代既有方案,預估將能減少二氧化碳10%的淨排放。 GaN On Si成長率最高 氮化鎵(GaN)與碳化矽(SiC)是因應對電流、頻率要求提高,寬能矽半導體應用增加趨勢下,以2020年來說,整個寬能矽的市場約15億美金,SiC Transistors約6.55億美金的市場,SiC dioder為1.66億美金,GaN on SiC transisotrs有6.13億美金市場,而成本較低的GaN on Si才剛開始發展,僅5,400萬美金,至2024年時,GaN On Si將有最大幅度成長。 氮化鎵(GaN)在應用市場採用率:2026年時手機與電動車將成兩大市場 在氮化鎵(GaN)材質為主的功率元件、IC在不同應用市場,因其採用率與經濟規模,有不同的成長速度,依Navitas的分析(下圖)可看到整個氮化鎵在功率半導體市場的潛在機會,預估將從2020年的90億美元,成長到2026年的131億美元。 根據Navitas的報告,至2026年時,氮化鎵(GaN)功率半導體在電動車的應用市場市值約7.24億美元,手機約5.75億美元,是兩個最主要成長的市場機會,其他的應用包含再生能原、資料中心(包含在Enterprise類別中)、消費電子等市場。 氮化鎵(GaN)的應用已經由低壓走向中高壓,與碳化矽元件競爭 從下圖對照可看出,現有在各種電壓下都是以矽材料為主,而在較低電壓(600伏)以下,因材質損耗關係,因GaN On Si的成本相較GaN on SiC或是SiC都更低,將出現以"GaN on Si“材料的替代趨勢,實際應用包含手機、筆電、家電的變壓器,而在600伏以上,則有碳化矽(SiC)材質崛起(如想了解更多碳化矽廠商的併購,可參考BGo事業情報另一篇文章:安美森併購GTAT取得碳化矽長晶技術)。 但有趣的是,由於EV車帶動的碳化矽(SiC)逆變器的需求,也連帶使氮化鎵(GaN)在高功率的發展蓬勃,在600V以上的產品也有許多家廠商投入,瞄準的應用市場就是汽車、再生能源的電力轉換市場。 而本文所提到中美晶透過私募入主的Transphorm,其專長就是中高壓的氮化鎵(GaN)元件,其今年推出的800V產品,在價格與性能比較下,已經不輸給目前電動車主流的碳化矽產品(可參見下圖),將有機會在EV車中DC-DC轉換取得市場。 由上圖可以看到,Transphorm的900V convertter,在4000W以上的輸出電壓時,氮化鎵(GaN)相較碳化矽損失更少,更有效率,不過氮化鎵(GaN)的問題在熱能轉換與高溫,市場預期比較有機會的領域還是在溫度較低,功率較低、但頻率高的市場,只是樂觀看待中高壓氮化鎵技術發展。 中高壓氮化鎵(GaN)的市場參與者 而氮化鎵(GaN)元件的市場參與者有哪些廠商呢?從Yole在2016年的市調(下圖)可看到,低壓的部分EPC、GaN System為主,但在600V以上,推出 產品的有Panasonic、前陣子剛與BMW簽下長約的GaN System、以及此次中美晶參與私募的Transphorm。其他有許多廠商當時正在送樣,包含IDM廠德州儀器、安森美On Semiconductor、還有近期IPO的Navitas。 GaN on Si的市場以POWI最大,Navitas次之,Transphorm市佔11%為第三大 此次中美晶參與私募的Transphorm雖然較早進入市場,但市佔率相對低,與其應用領域有關,目前主要應用在較低電壓的產品,也是其前兩大廠POWI(GaN On Si市佔33%),Navitas(Gan On Si市佔27%)的市佔率較高的原因。 其他市場規模較小的,包含EPC、GaN System、TI以及Nexperia其實也都在手機、快充市場已佈局,且希望在如資料中心、航太領域追求成長。 各大IDM已佈局GaN On Si,中美晶亦藉此切入供應鏈 由中美晶積極併購、以及集團子公司朋程、茂矽積極進入碳化矽市場、環球晶積極開發GaN/SiC基板製程,推估中美晶希望追隨未來化合物半導體市場的成長,而由於歐美大廠在碳化矽元件的佈局完整,如Cree(Wolfspeed)不只整合製造過程,也整合下游封裝推出自己品牌的碳化矽功率元件,加上碳化矽在長晶過程中的關鍵廠商,許多都已經被歐美IDM大廠併購。 而在氮化鎵(GaN)領域,各家IDM也已經開始與規模較小的氮化鎵廠商合作,例如IFX收購的International Rectifier與Panasonic有製造協議,GaN System與ROHM合作,STM收購了GaN廠Exgan以及Navitas都是使用TSMC的製程,本次中美晶參與私募的Tranphorm與安森美有非獨家的供貨協議。 除了IDM廠外,GaN System、Navitas以及Transphorm都是無晶圓IC設計廠,其GaN晶片的供應,環球晶在2020年時已開始有能力供應GaN On Si的6寸晶片,過往Transphorm的晶片製造都仰賴日系廠商(如Fujitzu),中美晶此次參與Transphorm私募,頗有希望除了碳化矽供應鏈,也同時壓注藉此進入氮化鎵(GaN)供應鏈的策略意圖。 不過氮化鎵(GaN)的產品,推估將會由低壓的手機市場優先發展,目前推估在2025年前,氮化鎵(GaN)的手機充電器相較傳統矽製程的充電器將會有效能/成本的優勢,中國Oppo、小米等與Navitas合作已經在2020年推出許多產品,今年Apple亦推出氮化鎵(GaN)的充電頭,相較下,氮化鎵(GaN)的中高壓產品,尤其是車用、資料中心,雖有很大發展空間,但採用率尚不如手機市場這麼迅速,所以中美晶私募入主Transphorm,推估將不會在短期有重大的財務貢獻。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
貿聯收購Leoni工業解決方案業務
10/1時貿聯宣布將收購Leoni的工業解決方案資產,預期2022將會完成收購案。2020年時,Leoni的工業解決方案營收約4.3億歐元,本次貿聯預計以4.5億歐元現金收購此項資產,但其實這已經不是貿聯與Leoni兩者第1次收購案,貿聯在2017年時就曾以5,000萬歐元收購Leoni的電器組裝業務,當時Leoni出售家電組裝是為了更專注在線束的業務上,而對貿聯來說,BGo事業情報認為自2016年以來以併購加速全球佈局,陸續在2016年併購香港城鉞接收,接收廣東產能進入中國車用導線的市場,2017年收購Leoni的電器組裝業務後首次在歐洲建立產能,打入Dyson等供應鏈,2020年收購新加坡Speedy Industrial Supplies,除線束業務外,佑增加SMT、鈑金加工、EMS的產能,又進入醫療的市場,並建立東南亞產能。本次收購Leoni的工控解決方案,我們認為是貿聯的併購已由產能擴張進一步重視其產品組合,並將提高貿聯產品在終端市場多元性、更多的生產網絡、與更好的經營槓桿的綜效。 貿聯本次收購對象Leoni的工業解決方案是做什麼的? Leoni的工業解決方案屬於其電線電纜解決方案(Wire&Cable Solutions)部門,主要市場分佈為:用於電信市場(telecom)中數據中心的線束佔10~15%,醫療保健佔15~20%、機器人應用約10~15%,矽膠電纜15~20%,用於汽車等的耐溫電纜等、工廠自動化、客制化產品都各佔15~20%。其中有69%的營收是來自歐洲、中東與非洲,僅有15%來自亞洲,這對貿聯來說,增加終端市場的產品、市場的多樣性。 貿聯過往的併購實績如何? 如前言所述,貿聯過往的併購相當頻繁,2016併購香港城鉞後,2017年至2021年接連有三個併購案,其中效益最大的就是與Leoni的前次併購。 貿聯前次收購Leoni的電器組裝業務後毛利提高顯著 貿聯2017年收購自Leoni的電器組裝業務(Electrical Applicances),對當時的Leoni來說是一個利潤率較低,毛利率僅15%的業務,貿聯收購後根據更多元生產基地的優勢改善經營效率,成功改善其經營的毛利,提高為接近20%的水準,並成為貿聯在過去幾年成長的動能之一。 而在本次收購後,也可以預期貿聯將複製前次收購Leoni電器組裝業務的經驗,運用更廣泛的生產供應鏈佈局、更多元的銷售通路,提高經淨規模與利潤水平。 本次收購後貿聯工業收入將佔產品組合最高 或許也因為前次的收購案相當成功,貿聯本次收購Leoni的工業解決方案,將是貿聯近幾年來收購金額與營收規模最大的併購案,此一新收購的業務,Leoni電器組裝業務如以2020年的營收來比較,約等同貿聯同年營收規模約60%,如以2021年上半年對比,Leoni的工業解決方案營收推估佔貿聯營收65%以上。 推估2022年納入Leconi的工業解決方案後,貿聯產品組合中,工業的比重將由2020年的16%提高為35~40%,汽車將佔15~20%(2020年佔16%左右),電器相關的收入將由2020年的25%下降為15~20%。 至於毛利率,由於與2020年收購新加坡廠Speedy的業務有重疊,預期貿聯可在更多的生產基地下整合兩者的產品,並有機會建立自有的PVC產線,提高自給率,改善利潤率。 預期貿聯將提出新的募資計畫 由於貿聯帳上的現金約有47億台幣,而本次收購必須支付Leoni約3億歐元的現金,其缺口超過50億歐元,可預期貿聯將在接下來幾個月內,揭露其募資的計畫,在此募資計畫出來前,預期資金市場將會保持既有的評價。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
桓鼎入主佐茂,發展智慧建材與儲能
桓鼎是1993年成立的建材、營造的控股公司,產品包含建材類的吊頂龍骨、金屬隔間牆體、金屬天花板以及其他營造工程等,為一奠基於建材、營造的控股公司,近年積極往智慧建築佈局,8月份時桓鼎董事會公告將投資電池模組廠佐茂,預計將以1.31億參與佐茂的現金增資股加上既有股份,合計取得佐茂25%的股份,並將於4Q時納入桓鼎財報。本文將會簡介桓鼎在入主佐茂後的營運發展與可能綜效。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信 桓鼎是做什麼的?2020年併購聯鋌後建材與營造已是成長雙引擎 桓鼎是1993年於深圳創立,前身為「崇佑」,崇佑是中國最大的龍骨生產廠,崇佑產品包含應用於無塵室、食品廠的潔淨庫板、金屬隔間牆體、金屬天花板與吊頂龍骨(如下圖)四大項。 桓鼎收購聯鋌後跨入營建領域,更名為桓鼎成為一控股公司,崇佑專注於建材,目前桓鼎的營收有建材與營建雙引擎,2020年產品的營收占比為:吊頂龍骨佔29.54%,金屬隔間牆體占23.19%,金屬天花板佔15.50%,營造工程佔11.40%,金屬類的建材占比最高,近年也積極擴展營造工程、食品廠、半導體廠的工程。 桓鼎旗下的公司包含上海興鐵、上海歐華瑪、崇佑中國。2020年併購聯鋌營造,2021年併入佐茂後,建材、營造、電池模組/儲能三大事業體成型。 在疫情後各國政府以基礎建設支持經濟的政策,桓鼎因而受惠,不管是天花板、隔間牆體的產能都接近滿載,加上原物料上漲,桓鼎在2Q反應漲價10~12%,第二季的毛利率明顯提升。另外,桓鼎積極擴廠,在中國鎮江增擴140萬平方米的工廠產能,金屬天花板與金屬隔間的產能明年翻倍,旗下的聯鋌營造在手訂單約19億新台幣,包含2020年取得的高雄第七貨櫃的辦公大樓(5.02億)、台鹽魚電共生標案(3.08億),10月初預計將會有新的標案,如能持續取得標案,預計2022年上半年開始貢獻營收,屆時營造的佔比將會繼續提升。 佐茂是做什麼的?台灣本地產能前三大的電池模組廠 佐茂是1997年成立,原本是做手機電池模組的,後來發展消費型、工業型跟醫療用電池,是台灣前五大的電池模組廠,如果僅看國內的話,電池模組產線的產能是台灣前三大,生產跟研發都在高雄,主要產品除了用於Garmin的消費性穿戴電池外,亦有用於電動腳踏車的電池、伺服器BBU儲能產品,目前營收占比:穿戴式產品佔30~40%,BBU儲能跟電動腳踏車的佔比仍低於20%。 由於近一年來,EV車、電動腳踏車與儲能產品需求大增,圓筒電池芯供不應求,光2021年就漲價兩次,佐茂的電池芯主要來自日本廠,長期配合下有產能支持,加上佐茂已通過Maxell二次鋰電池加工認證,今年的產能已經全滿,而且可能延續到2022年,預計2021年佐茂的營收將會來到17億以上,而明年BBU與電動腳踏車的需求仍會持續貢獻成長。 桓鼎入主佐茂的綜效:以營造、建材之專業導入「節能+儲能」領域 BGo團隊對桓鼎與佐茂未來合作的綜效持相當正面的態度,近年資料中心的儲能電池由原本的鉛酸電池往鋰電池發展,「內嵌電池儲能」可為資料中心節省空間,預計將成為主流,預期佐茂在BBU資料中心的成長將會持續,而桓鼎原便希望研發節能建材,明年預計兩者將推出類似Tesla Powerwall的產品,同時,桓鼎已經在高雄著手打造多功能的停車場,包含節能建材、儲能櫃等,桓鼎將能由建材、營造的本業上進一步整合儲能,甚至是創能的領域。 加以,佐茂是受惠能源轉型趨勢的主要廠商,這兩年的營收成長動能預計能持續,2021年佐茂的營收預計17億,儘管第四季桓鼎才會納入佐茂的營收,但桓鼎原本2021年營收預估大約20億上下,加上佐茂第四季營收的貢獻,有機會來到25億,預計2022年佐茂能貢獻桓鼎40~45%的營收,以本次入主的金額跟股份佔比,其實是蠻值得正面看待、並追蹤後續綜效。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信
胡連與李爾策略聯盟進入福特、通用供應鏈
車用連接器大廠胡連宣布將與李爾LEAR(LEA)於中國揚州合資成立新公司,胡連是台灣車用連接器製造廠,主要是負責將原物料如塑膠、銅等製作成端子或連接器,在供貨給下游的線束廠、或是模組廠,最後供貨給汽車廠。在2020年時中國市場的營收佔整體營收65%,北美僅11%,北美的出貨產品主要是鏟雪車的速線。胡連主要客戶是大陸的自有品牌,不過近期胡連積極希望攻入歐美汽車供應鏈,並且都與Tier 1的供應鏈廠商直接合作,除先前傳出與車用代工大廠Magna合作歐洲的後視鏡外,今合資新公司的Lear也是一階的零件廠,在全球汽車座椅市佔率達23%,胡連可望藉此打入福特、通用的供應鏈,本文將會說明胡連、Lear的業務範圍、以及兩者合作的可能綜效。 By B-Go情報團隊-如需引用轉載請來信 胡連的營運現況:Magna、Gogoro合作希望降低中國營收占比 胡連是1977年成立,主要產品是汽車端子、塑膠盒跟模具。2020年時主要客戶是中國汽車廠,如長安汽車、比亞迪、鄭州日產、長城、吉利、長豐等,最大占比來自比亞迪與長安汽車,兩者合計占17%的營收,鄭州日產約4%,東南汽車佔比略低於4%,其他的品牌占比都低於1%。 中國市場2020年佔胡連的整體營收約65%,雖然已經比之前最高70%下降,但內部管理階層希望能提高其他市場的佔比,理想希望能達到45%~60%間。也因此,胡連近期積極進攻歐美供應鏈,由於在傳統的汽車供應鏈分工中,車廠是設計車身,一階零件的系統廠、設備廠負責整合,如Boscha、Denso、Magna等,而胡連是做車身線的,如能跟這些一階的系統廠一起開發,那等於直接打入供應鏈中,先前胡連已跟Magna共同開發車用後視鏡,主要出到歐洲市場,今與李爾Lear合資,預期有機會打入福特、通用的供應鏈,提高非中國市場的營收佔比。 除了汽車外,胡連是電動機車Gogoro的直接供應商,貢獻不多,約僅貢獻胡連3,000~4,000萬,但今年4Q時Gogoro將會開始進軍中國機車市場,接著是印度市場,Gogoro預期由於這兩個市場規模龐大,2021~2024年的營收複合成長率是74%,電動機車的銷售到2024年將會翻倍成長,預期胡連將會因此受惠。 李爾Lear是做什麼的? 李爾在2020年的營收約200億美元,其中75%來自汽車座椅,25%的營收來自車用電子系統。 在汽車座椅的部分,李爾全球市占23%,是市場龍頭,也是少數具從座套、座椅電子設備、皮革、內飾面料垂直整合的廠商,競爭對手包含Adient與Magna,李爾的座椅主要供貨給美系車廠通用與福特,兩者占李爾營收達32%。 而車用電子系統的產品包含線束、電源管理、連接器、ECU、GPS等,李爾內部認為電子系統是未來追求成長的關鍵,預期未來5年電子系統的營收複合成長率達11%。 李爾與胡連合作:市場與產品的互補性顯著 目前胡連與李爾本來就有合作,胡連的車用乙太網路連接器產品是李爾組裝,再轉銷售到吉利與通用,不過兩者之進一步合資公司,表示在既有市場外兩者有其他合作的可能,BGo事業情報列出李爾與胡連的合作具有以下兩點可能的綜效: 胡連可打入美系供應鏈,而李爾有望提高中國營收占比 中國是目前全球最大的汽車市場,但根據李爾的電話會議,目前中國市場僅占營收20%,李爾與胡連的合資,將有助李爾中國市場的成長,而對於胡連來說,目前北美市場多為鏟雪車的線束訂單,與李爾合作有利於進入GM與F的供應鏈,提高北美車市的佔比。 加深既有合作模式,胡連有望取得更多電子系統產品訂單 雖然兩者目前剛處於合作早期,尚未有明確的開發案規劃,但胡連與李爾兩者的產品線重疊性低,兩者合作有助於李爾進一步將胡連產品導入,根據李爾的電話會議,李爾未來的成長動能主要是車用電子,而李爾在車電的佈局完整,胡連或許有機會藉由合資與李爾共同研發新專案,有助於未來胡連產品的升級。
網家為何要入股21世紀數位?無卡分期成電商支付新戰場
PCHome網家9/17宣布10億的私募案,引進中華開發金控集團、中華電信集團以及21世紀數位經營團隊,新發行的私募普通股約佔已發行股份的7.35%,並將以21.6億加上PCHome旗下拍付國際的股份,以現金加上股份互換的方式,取得21世紀數位約50%的股權。本文將會說明,21世紀數位這間公司是做什麼的?資本額約3億的21世紀數位,為何吸引網家高金入主?兩者結合後的綜效可能有哪些? 廿一世紀數位科技是做什麼的?車貸起家後切入消費分期 雖然廿一世紀數位科技是2015年登記成立,但其實並不是新創,這是出自於廿一世紀股份公司,一家1992年起就開始經營汽車、二手車車貸的融資公司,旗下的公司除了廿一世紀數位科技,還有廿一世紀資融股份有限公司、廿一世紀信用管理股份有限公司、趣味金融股份有限公司、分期遊旅行社等。 早期廿一世紀股份有限公司是做汽車貸款的轉介,轉給租賃公司承作車貸,後成立資融公司放款,主要是透過電話行銷、網路、車行轉介等通路,行銷二手車的分期、原車分期,還有二胎增貸的業務,後從旅遊分期開始切入消費分期市場,於2015年成立廿一世紀數位科技,主要產品就是樂分期。 樂分期是做什麼的?簡單講就是針對無卡族的消費「賒帳」 樂分期是針對「無信用卡」族群的消費分期網站,目前主要的客群是因「學生」、「信用瑕疵」等問題而沒有持有信用卡的族群,這些客戶可以直接在樂分期的電商網站上購買,樂分期提供這些客群申請消費分期,申請的方式很類似申請信用卡,一樣得「實名認證」申請帳號,填寫身分證,然後樂分期將會依照填寫資料、地址、電信帳單狀況等資料進行審核,如果通過後,分期的帳單將在收到貨物後的一週左右開始支付。 「大小白」的無卡族如何信用審查?Profile該怎麼管理? 這些無卡族被銀行拒於門外主因就是「大小白」,意思是聯合徵信中心(JCIC)沒有信用卡紀錄的族群,這些人可能因為身份是學生,沒有工作收入或工作證明無法核卡,或是因過往有強制執行、呆帳、退票等信用不良的紀錄,無法辦卡,或是「類小白」的族群,意指某些族群即使有收入、工作證明,但因過往聯徵紀錄空白,銀行懷疑過往曾經有過不良的紀錄,所以無法根據在聯徵中心的紀錄核卡。 除此之外,由於新的工作型態例如SOHO族、Youtuber、Blogger、網紅、甚至是許多收現金的工作者,都不符合過往銀行授信中良好客戶的樣貌,因此即便是金融服務覆蓋率極高的台灣,還是有這一群客戶存在。 那該如何對這些客戶進行信用審查呢?針對個人的信用審查,通常是以簡易照會為主,排除「非本人」冒貸的情況為主,當然,過往的歷史資料仍非常有用,例如目前切入分期的幾間資融公司,包含廿一世紀、中租、裕融過往都有相當多的機車貸款資料庫,亦可以排除一些過往在機車貸款上信用瑕疵的客戶。 不過,消費金融的概念是Profile管理,意思是只要放款出去的母數夠大,利息收入與合呆帳、逾放的比重可以符合損益,那便可以放貸,所以在這類消費分期中,金額小、期數短是最主要的放貸控管原則,目前樂分期的產品都是標榜0%利率,但15期~24期的產品將有2~11%左右的手續費,這類手續費的規範實際上就是所謂的利率,只是以手續費的形式收取,如果以一筆Apple官網定價43,000元的iPad Pro(256G Wifi+行動網路版)來看,實際在樂分期分期24期,每期繳款2,424元,24期期滿後總支付58,176元,實際上的總費用年百份率該是多少,這部分是相對高的利潤。 除消費分期外?機車、手機、汽車與房屋借款是廿一世紀老本行 廿一世紀創辦人周以信是過去銀行消金主管出來創業的,創辦初期恰好是台灣消費金融蓬勃發展之際,周先生過往亦已創投身份投資過許多車貸公司,所以當然樂分期也涵蓋了這些消費分期的項目,包含機車貸款、手機貸款、汽車與房屋二胎。 這些產品主要也是試圖在銀行提供的消費金融產品之外找出客群,以筆者所知,含設定後,手機借款的金額約在手機單價的1~3倍間,約是5000元~5萬的放貸金額,機車貸款約是機車單價的2倍內,大約是15萬以內的小額貸款,汽車貸款的話,大約是天書殘值的2倍以內,單筆撥貸金額從10萬到200萬都有可能。 除樂分期外還有誰?中租、裕富、美而快 今年在歐美,先買後付的題材相當熱門,不管是先前提到的PayPal收購日商的Paidy,還是SQ收購澳洲的AfterPay,很清楚的脈絡是在電商比重逐漸攀升的零售市場中,這些科技金融巨頭也希望加緊在電商領域,補足因支付衍生的分期服務的佈局,而在台灣,信用卡分期的產品是市場主流,但有些資融公司在過去幾年便以深耕「無卡分期」的領域,例如中租、裕融的裕富都有類似的產品,據筆者所知,這些產品的成長率相較於其他金融商品確實相當驚人。 值得一提的是收購了美而快的友銓,不禁讓筆者想到日本Zozo其所推出基於「信用額度」的「延後兩個月付款」,確實在那段時間為Zozo帶來很高的成長率。 Zozo的賒帳支付是怎麼做的?PCHome「先取貨後支付」怎麼做? Zozo在被軟銀收購前是一家經營流行服飾的電商網站,他怎麼做「賒帳支付」?簡單講,Zozo先提供給客戶一個信用額度,額度不高,大約是5萬日圓左右,然後每次使用時必須支付一筆手續費,客戶使用這個服務後,可以「延後」兩個月的時間付款。而這筆延後兩個月付款的手續費,換算下來大約是20%的年利率。 而PCHome其實也有類似的產品,PCHome目前跟日商恩沛合作,推出AFTEE服務,簡言之,當您在PCHome使用AFTEE的服務後,可以先取貨,後在14~45天之間付款即可。 為何爭相湧入無卡分期領域? 簡言之,信用卡客戶的市場相對競爭,且非銀行的廠商有進入障礙,而無卡分期採「手續費」的計息模型,恰好成了這些深耕消費貸款領域的租賃公司新戰場,另一方面,在電商佔零售的比重逐漸攀升時,無卡族群恰好也是這些電商可以與銀行、信用卡的支付系統做出差異的客群。 電商擴足經營信用分期有何優勢? 目前「無卡」分期的經營範疇並不是多大的金融創新,僅僅只是填補既有Retail Banking沒有覆蓋的市場而已,但電商跨足經營支付,乃至於消費分期有其優勢: 1. 流程優勢:電商配送流程即完成本人核對 傳統金融機構必須電話照會、網路銀行認證、手機認證等方式進行本人資料的核對,避免冒貸風險,但電商本身即因具實名制,不管是送貨地、或是在超商核對身份證取貨,這都已經做到傳統金融中「核對本人」的流程,所以電商跨足經營信用分期確實有其優勢存在。 2. 貸款目的明確 傳統消費金融在評估貸款風險時,極難針對借貸者的借款理由進行確保,即使電話照會後得知的訊息,亦可能並非客戶的真實借款目的,但在電商上的信用額度、或消費分期產品,都是具有明確的消費目的的產品,這部分確實有可能可以幫助電商透過消費產品的分析,降低壞帳率,或許這在傳統銀行的信用風險模型中無法驗證,但如果我們觀察美國BNPL廠商Affirm,可以發現「消費品項」是納入Affirm的信用風險考量的風險因子之一。 除以上兩點在信用審查上的優勢外,目前台灣的電商在支付上的回饋機制,大多基於信用卡所提供的優惠,電商本身在跨足支付、或進一步跨足消費分期後,有更多的管道與能力提供會員忠誠度計畫。這個部分在海外BNPL廠如AfterPay、Affirm上都可以看到,由於使用分期的客戶必須按時使用APP或是網頁繳款,增加回訪率,也有利于經營買家生態圈,進行忠誠度回饋計畫與進一步跨售。 PCHome入股樂分期的可能原因 由上可知,除電商本身資料、流程有利於消費分期信用評估外,隨電商佔整體零售比重提高,支付衍生出的消費分期、消費貸款都是更大的市場,而由於傳統消費金融的顧客以信用卡客戶為主,這些客戶因台灣overbanking的環境,非金融業者如電商、租賃業者很難跨入,所以「無卡」消費分期當紅正是此因,雖市場相對小,但競爭相對小,提供這些電商業者進入搶佔市場的空間。 但要面臨的第一個問題是,如何評估這些「無卡」族的信用風險? 廿一世紀經營中古車貸等消費貸款已久,具有車行、電話行銷等不同的通路,在全台灣非「聯徵中心」的個人放款資料中具有許多的數據,PCHome如欲跨足消費分期,或是更進一步進入消費信用放款的額度,這些資料都有助於信用模型的建立,尤其搭配其電商的消費數據。 我們期待PCHome在跨足無卡分期後,可以提出更具有整合性的支付金融方案,後續BGo事業情報將持續追蹤PCHome在金融支付上的發展。